一、界说FOF的全称为：Fund of Funds白虎 意思，基金中的基金。主要投资于其他基金的基金。FOF为组合基金。我合计FOF翻译成“投资基金的基金”会更着实。FOF与普通基金的区别区别FOF普通基金

主要投资领域基金股票、债券等有价证券

高跟玉足

投资分析基金评价宏不雅经济、财政货币策略、经济景气度、货币资金供求等

投资形状主要通过基金蜿蜒持有股票、债券等证券钞票径直投资股票、债券等证券钞票

二、FOF存在的真理裁汰投资中的波动。降波动这种事，每每冗忙而不谀媚。试想，一位基金司理，想作念出超好的功绩，想引起公共的注意，他领先预见的两个字，是“汇注”。对于私募而言，之前不错汇注持有1-2只个股，还不错加杠杆，作念到200%的汇注（确认最新的《私募证券投资基金运作开荒（征求意见稿）》，不成以了）。对于公募而言，不错汇注于某个行业、某条赛谈或某种作风。一朝判断对了，“汇注”会带来丰厚的答复，会万众扎眼。与极致的汇注比拟，FOF，齐全在反其谈而行，是在充分的踱步。有些FOF，不仅会过滤掉那种顶点汇注的基金，况且在那些不走顶点的基金中，还会再踱步竖立。淌若说越汇注、越容易引起东谈主注意。那FOF，注定要走越踱步，越低调的谈路。虽然，汇注并非不好，契机驾临时，基金司理若富余有把抓，汇注是合理的策略。但汇注，会放大波动。就像FOF的踱步，看法是裁汰波动同样。

三、FOF分类和举座架构FOF基金确认召募形状不同可分为公募FOF和私募FOF。其中，确认《基金中基金（FOF）审核开荒》，国内公募FOF确认基金投资标的及投资地点的不同，又不错分为股票型、债券型、货币型、羼杂型和其他型；确认其采用的策略形状不同，将FOF又分为主动料理型和被迫料理型。

图片白虎 意思

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FOF基金举座架构

从FOF基金的结构不出丑出，其最大的性情是二次踱步风险、享受多重收益。具体而言，FOF基金以基金为投资标的，通过合理竖立一系列基金产物概况更猛历程上裁汰非系统性风险，扫尾投资风险的二次踱步。另一方面，FOF基金横跨股票、债券、商品等多个市集，不错赢得多钞票空洞竖立的雄厚收益，同期通过在基金里面优选投资标的不错赢得底层子基金产生的逾额收益。即FOF基金能同期拿获大类钞票竖立的beta收益和基金司理主动料理的alpha收益。由于这种结构的出奇性，FOF也存在双重收费的问题，即母基金和子基金齐要收取料理费和手续费。

四、如何评估和聘用FOF不管是柔和FOF一经持有FOF，齐必须显著最中枢的一丝：FOF的推行是将一套做事产物化。（一）评估FOF进展看做事不应是拿FOF与各类协议型或是钞票型金融产物浮松对比，而应是从做事的角度念念考：你付出用度，FOF料理东谈主提供了什么做事，这做事到底值不值。淌若是选基金的做事，与你我方选基金比拟，FOF料理东谈主是否帮你赚到了更多的钱。淌若是钞票竖立做事，就应念念考，FOF料理东谈主是否处治了你的问题，是否在合理的时分领域内，扫尾了你的投资看法。（二）看团队而不是看个东谈主价值投资一个东谈主就能作念，只好对几只个股相识富余深，勇于汇留意仓。是以选股票基金时基金司理是一个迫切成分。但FOF强调踱步、平衡，需要对各式策略的基金、或者各大类钞票等闲掩盖，筛选、追踪大批标的，是以FOF料理拼的是举座团队的硬实力。选FOF，咱们选的不是明星司理，而是一个各方面莫得短板的隆重团队。以大类钞票竖立FOF为例，咱们要看的，是一家机构在各类钞票规模，像量化股票策略、主不雅股票策略、CTA策略、债券策略等等方面的筹商积淀，要看的是一家机构在各产物类型上隆重的基金评价、筛选、追踪体系。这才是FOF的基石。是以FOF其实是一个朴实无华的东西，基本贴不上什么宣传标签，它精采的是一个团队，合理单干，无间深耕，把无数的细节打磨好，再组合起来。（三）看理念而不是看持仓FOF的价值体当今处治波动问题，是以不是要选一篮子明星产物，而是选一篮子能相互对消波动，能1+1大于2的产物。是否聘用FOF，要依个东谈主风险偏好与基金筛选智商而定。一支年化答复20%，最大回撤40%的股票型基金，与一支年化答复10%，最大回撤10%的钞票竖立FOF比拟，投资者在后者上确切赚到的钱反而可能更多，这即是限制波动与合理承担波动的迫切性。（四）如何看待FOF的“双重收费”问题所谓的“双重收费”，是因为FOF产物本人会被收取一遍用度（申赎费、料理费、托管费等），同期又因为FOF产物主要投资的是基金，是以投资的基金又会被收取一遍用度（申赎费、料理费、托管费等）（五）如何正确看待FOF的收益率FOF的收益率虽然很迫切，然则径直和主动基金作念对比并不算太合适，终点是和一段时刻内进展最佳的主动基金作念对比就更辩认适了。原因在于，FOF从产物想象的角度来看，就自然处治不了收益率排行的问题，或者换句话来说，FOF的收益永久来看一定是比较中和的，FOF可能照实比不外那些收益最佳的基金，但FOF也确定会比那些收益最差的基金要好。这是因为FOF着实要处治的问题是匡助投资者赢得一个市集的平均收益，而不是去赢得市集的最高收益。

五、私募资管FOF产物合规重点

（一）原则性轨则《证券期货规划机构私募钞票料理业务料理办法》

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（二）操作注意事项1.特定信息走漏事项的落实：“资管产物聘用模范”暂无无强制性条件，一般会对FOF的投研框架及本产物策略进行提要姿色；“资管筹算发生的用度”咫尺也莫得强制性条件，个东谈主相识如齐全合规，应走漏至底层用度上限，但如斯以来敛迹性就过强，一般也只进行原则走漏；至于关联往来，属于惯例必须信批事项，FOF类产物触及关联往来的概率大幅提高，需终点注意走漏。2.投资东谈主层面有资管产物白虎 意思，投资标的层面除了公募基金不得投资其他资管产物，私募资管FOF自然需要投资公募外其他资管产物，需要在合同层面摒除投资东谈主不得是任何资管产物。3.FOF类产物中的小F，需要在合同层面明确投资领域中不包含任何除公募基金之外的资管产物。实务中，淌若不触及定制小F的话，资管产物中的投资领域一般齐会比较往时，需要大F的料理东谈主通过相应法子来确保合适该条文矩。4.证券期货规划机构不得将其料理的钞票料理筹算钞票投资于该机构料理的其他钞票料理筹算，照章缔造的基金中基金钞票料理筹算以及中国证监会另有轨则的以外。自投豁免的柔和：原则上团结家机构的资管产物之间不得相互投资，然则FOF产物不错豁免此条文矩。淌若自投的话，对于用度的合理安排比如奉命，是有必要作念一定辩论的。（三）对于穿透料理操作上需要柔和如何穿透诡计：触及产物类型的无间监控，FOF产物咫尺适用固收、权利、商品及繁衍品和其他的分类维度，对应分类的筹划即相应类别钞票占总钞票的比例是否跳跃80%，大F的料理东谈主需要在产物运作中对该投资比例进行无间监控。践诺中的困难是，私募证券投资基金莫得法定的分类形状，实务中以策略分类的居多，穿透诡计私募证券投资基金的钞票类别时，无法浮松用固收、权利、商品及繁衍品等一起涵盖，会有小数数类别的其他钞票。如大F为固收类，总钞票5000万，持有小F的10%份额，践诺中穿透有两种形状：（1）先把小F界定为固收类产物，则穿透持有小F的金额一共为500万（假设单元净值未发生变化），则大F在小F的层面持有的固收类钞票即是500万，依此类推诡计一起固收类钞票；（2）穿透到小F的估值上层面，假设小F层面有85%的钞票投资固收类，则大F持有的小F的固收类钞票即是500万*85%即425万。后一种穿透形状更为绝对和严格，但操作中会因估值表的分类过细而导致部分钞票无法归类的情况。淌若仅按照第（1）种形状进行穿透，是否合适律例条件呢？咫尺律例层面尚未作念精粹轨则，践诺中要具体以每家机构的里面合规及系统支援历程为准。

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